MALHJ官网，老帅李华杰，老帅竞价排序，MALHJDLL文件,MALHJ抓板，MALHJ竞价，MALHJ通用版，lhj顶底(www.malhj.com)2024-12-6 6:02:16讯：

　　柳工

　　方正证券——公司点评报告：发布年内第二次回购计划，内生外延并举业绩可期

　　事件：12月3日公司发布公告，拟斥3.0亿元-6.0亿元回购公司股份，拟用于股权激励或员工持股计划，回购价格不高于18.20元且不高于董事会通过回购决议前三十个交易日公司股票交易均价的150%。 　以12月4日公司总市值236亿计算，本次公司拟增持回购金额如落实到位，所购股份占公司总股本1.3%-2.5%，系公司史上最大力度回购。本次回购计划为公司年内第二次，首次回购于7月18日完成，总计回购金额2亿，占公司总股本0.98%。另外，10月10日公司发布公告，称2024年10月11日至2025年10月10日的一年时间内，公司均不行使可转债提前赎回权利，公司长期发展信心坚定，随国内工程机械行业新一轮更新周期开启，未来有望继续释放业绩弹性。年内二次股份回购+可转债不强赎，彰显了公司长期发展信心的同时，也表明公司对国改持续深化推进的态度与决心。 　土方机械占比高+电动化&国际化逻辑顺畅，业绩向上空间充足。中国工程机械工业协会数据显示，24年前三季度挖机、装载机总销量分别同比-0.96%、+4.73%。相较于起重机、混凝土机械等后周期工程机械产品，24年至今以挖机、装载机为代表的土方机械内需表现较为平稳。公司作为国内装载机龙头企业，研发、海内外销售渠道等优势明显。在规模效应逐渐显现的同时，现阶段行业空间依旧充足，对应公司电装产品的成长属性坚实。 　投资建议：公司作为国内装载机龙头企业，混改后费用管理水平优化明显，后续随装载机电动化趋势延续、公司全球化布局继续推进，行业内需触底回升时点过后，公司盈利表现有望继续保持高增状态。预计公司2024-2026年分别实现归母净利润15.9、20.4、26.0亿元，对应pe分别为15/11/9倍，维持“推荐”评级。 　风险提示：贸易摩擦加剧风险、汇率波动风险、海外市场需求不及预期风险、原材料价格波动等。

　　长安汽车

　　天风证券——自主新能源持续发力，11月销量同环比提升

　　11月合计销量27.7万辆，环比提升10.6% 　公司发布11月产销快报，公司11月合计销量27.7万辆，同比提升22.0%，环比提升10.6%；1-11月累计销量243.3万辆，同比增长4.1%。自主乘用车11月销量18.9万辆，同比提升33.0%，环比提升12.5%；1-11月累计销量151.8万辆，同比增长2.3%。 　自主新能源品牌持续出新，阿维塔连续两月销量破万 　长安汽车新能源11月销量10.2万辆，同比增长98.4%；1-11月累计销量64.3万辆。其中，长安启源11月销售1.8万辆；深蓝汽车11月销售3.6万辆；阿维塔11月销售1.2万辆。 　新车方面，2024年11月2日，阿维塔12双动力正式上市。新车共推出纯电、增程两种动力共六款车型：纯电版售价为28.99-36.99万元；增程版售价为26.99-29.99万元；皇家剧院版售价42.99万元。作为昆仑增程技术落地的第二款产品，阿维塔12增程车型将是行业首款高端增程轿车。新车全系标配华为三激光和乾崑智驾ADS3.0。随着阿维塔07和阿维塔12双动力的陆续上市，阿维塔月度销量快速增长，连续两个月突破万辆。 　深蓝S05上市40天，交付突破10000辆；深蓝S07再创新高，11月交付16766辆。 　自主品牌新能源汽车推陈出新，产品力较强，有望延续销量势头，持续发力。 　自主品牌出海持续推进，同时加速海外布局 　长安汽车2024年11月自主品牌海外销量1.9万辆，同比下滑19.1%，环比下滑37.1%；1-11月自主品牌海外累计销量33.8万辆，同比增加53%。海外布局方面，在东南亚区域，长安汽车将建成首个集研、产、供、销、运于一体的基地，并辐射全球右舵市场。泰国罗勇工厂项目建设稳步推进，预计2025年1季度将正式投入使用，初期产量10万台，后续将扩容至20万台。在中南美洲市场，长安汽车将聚焦燃油车领域，以墨西哥市场为锚点。今年将在该区域完成深蓝、长安启源、阿维塔三大新能源品牌发布，预计到2030年长安销量将达到20万辆。今年2月已在墨西哥设立了销售公司，更好助力本地化运营。 　投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润为85.6/114.0/127.2亿元，当前市值对应24-26年PE估值16/12/11倍，维持“买入”评级。 　风险提示：新车型销量不及预期，高端化不及预期，市场竞争加剧。

　　北新建材

　　申万宏源——收购浙江大桥油漆，工业涂料板块进一步完善

　　全资子公司北新涂料收购浙江大桥油漆51.4%股权。北新涂料拟通过摘牌方式收购杭实集团持有的浙江大桥油漆10.7%的股权，转让底价4331.9万元；协议方式收购浙江聚桥、德清煌桥、德清鸿桥、德清澜桥联合持有的浙江大桥油漆34.0%股权；协议方式收购包天雄持有的浙江大桥油漆6.7%的股权，转让完成后，公司将合计持有浙江大桥油漆51.4%的股权。 　浙江大桥油漆高端产品占比高，估算约1.9倍PB、10.5倍PE，收购价格较为合理。根据浙江大桥油漆官网，其拥有年产7万吨的工业涂料、水性工业涂料、特种涂料、海洋涂料、树脂生产和仓储物流的现代化绿色智造基地，当前高端漆占比70%。根据公告，2024年1-9月，浙江大桥营收3.2亿元，净利润2756.5万元；截至2024年9月30日，资产总额3.8亿元，净资产2.1亿元；2023年全年公司盈利3867.5万元。按照转让底价4331.9万元收购10.7%股权测算，我们预计标的资产整体估值在4.05亿元，2024年三季度报表净资产估算约1.9倍PB，2023年全年净利润估算约10.5倍PE，估值较为合理。 　北新工业涂料进一步补齐，“一体两翼”布局再完善。当前北新涂料板块拥有嘉宝莉、天津灯塔工业涂料、龙牌涂料三块涂料资产。嘉宝莉是我国建筑涂料领域头部企业，根据公司公告，嘉宝莉拥有涂料类各类产能合计约138.65万吨。根据北新建材) href=/000786/>北新建材（000786）在投资者交流平台的回复，龙牌漆专注高端水性内外墙建筑涂料的研发、生产与应用，产能10万吨。根据灯塔涂料官网，其具有年产5万吨涂料、2万吨树脂的产能，主营工业涂料。相比之下，此前公司工业涂料板块较为单薄，并购浙江大桥油漆后，公司工业涂料板块将进一步增强。 　投资分析意见：我们建议按照内生外延两条线索，把握公司“一体两翼”+国际化布局扩张发展路径，发掘公司长期价值。我们维持2024-2026年归母净利润45.8/48.6/54.8亿元，分别同比增长29.9%/6.1%/12.7%。对应12月4日收盘价每股市盈率分别为11、10、9倍，维持公司“增持”评级。 　风险提示：需求恢复不及预期，行业供给新增加快，新兴领域需求开拓不及预期，收购进展不及预期。

　　比亚迪

　　申港证券——公司点评：同比高增，出海仍可期

　　投资摘要： 　双擎驱动，混动表现亮眼。11月纯电乘用车销量19.8万辆，同比增长16.4%,环比增长4.5%；混动乘用车销量30.6万辆，同比增长133.1%，环比减少1.6%。随着新车型逐步上市、公司产能迅速释放，我们预计2024年公司销量有望超过400万辆。腾势、方程豹和仰望组成的高端产品矩阵全面落地，持续引领公司的高端化转型，有望带来可观增量及利润。 　海外市场持续开拓。11月公司海外销售新能源乘用车3.1万辆，同比增长1.1%，环比减少0.7%。今年1-11月公司海外销售新能源乘用车36.0万辆，同比增长74%，我们预计2024年公司海外销售新能源乘用车有望达39万辆，同比增速达61%。公司加速乘用车业务全球化布局，新能源乘用车已进入巴西、德国、日本、泰国等77个国家和地区(截至今年6月)。今年1月，比亚迪) href=/002594/>比亚迪（002594）乌兹别克斯坦工厂启动生产，7月泰国工厂正式竣工投产，此外，公司于巴西及匈牙利的工厂建设亦稳步推进。 　科技赋能品牌竞争力。从e平台3.0EVO迭代引领节能潮流，到第五代DM技术发布推动插电混动再升级，再到易三方全球首个整车智能控制技术平台的发布，比亚迪一直致力于拓展技术边界，以推陈出新的技术为产品力赋能，公司在主流大众市场有望继续巩固竞争力，在高端豪华市场有望不断向上。 　投资建议： 　我们预测公司2024-2026年营业收入为7297/9078/10664亿元，同比增长21.1%/24.4%/17.5%，归母净利润为393/492/611亿元，同比增长30.9%/25%/24.4%。考虑公司汽车业务出海全面提速，品牌力稳步提升，领先的技术实力，优秀的垂直整合能力，丰富的产品矩阵，显著的规模化优势，给予公司2025年25倍PE的估值，对应股价约为422元，市值12289亿元，维持“买入”评级。 　风险提示： 　新能源车销量不及预期，产能释放不及预期，海外业务不及预期，关键原材料大幅涨价。

　　新宙邦

　　申万宏源——景气底部补齐电解液产业链，氟化工维持高增看好长期成长

　　公司公告：公司拟与江西石磊氟材料有限责任公司及其现有股东共同签署《增资协议》和《股东协议》，根据协议，公司拟3.52亿元增资石磊氟材料，增资完成后公司将持有42.8%股权。石磊氟材料当前拥有5万吨/年无水氟化氢和1.5万吨/年六氟磷酸锂产能，有望补齐公司电解液产业链最后一环。 　景气底部标的估值合理，未来规划清晰，公司电解液业务竞争力有望再度加强。根据公司公告，公司当前净资产3.65亿元，投前估值为4.7亿元，对应PB估值约1.3X，对应单吨6F约3.1万元估值。同时，石磊氟材料承诺业绩承诺期(2024年10-12月、2025年、2026年、2027年)内实现累计净利润不低于2.67亿元，对应投后PE估值约10X，景气底部估值合理。此外，石磊氟材料当前1.5万吨产能中9000吨产能为2024年新建，并规划6F未来产能扩至3.3万吨，基本匹配公司当前3.75万吨的年化需求，有望保证公司原料采购渠道的稳定，其规模效应也将陆续体现。根据百川资讯，截至2024年11月26日，6F市场均价约5.8万元，相比年内低点反弹4000元/吨，相关收购有望进一步提高公司电解液业务竞争力。 　海德氟折旧压力缓解，海斯福氟精细产品如期放量，看好长期格局优化。公司通过外延收购海斯福，内生投建海德福，氟化工业务规模快速放量。由于海德福主营四氟乙烯及含氟聚合物，为公司新产业) href=/300832/>新产业（300832）链的延伸，叠加新工厂爬坡仍需一定时间，短期折旧摊销压力较大，但后续边际有望逐步缓解。随公司海斯福二期产能陆续释放，业务规模有望快速提升，同时海斯福三期3万吨/年项目将进一步巩固公司行业地位。根据3M官网，3M宣布2025年底前退出相关业务，欧盟环保政策也在逐步收紧，全球半导体企业供应链逐步重构。公司凭借长期的技术积累，有望在供应链重构的基础上持续扩大全球市占率，贡献主要业绩增量。 　盈利预测与估值：维持公司2024-2026年盈利预测，预计分别实现归母净利润11.98、17.1、24.25亿元，对应PE估值分别为25X、18X、13X，维持“增持”评级。 　风险提示：新项目投产不及预期；下游需求不及预期。

　　新泉股份

　　海通证券——国内饰件龙头，全球化进一步打开成长空间

　　投资要点： 　国内领先的汽车饰件行业整体解决方案供应商。公司是国内领先的汽车饰件整体解决方案提供商，拥有较为完善的汽车饰件产品系列，主要产品包括仪表板总成、顶置文件柜总成、门内护板总成、立柱总成、流水槽盖板总成和保险杠总成等，并已实现产品在商用车及乘用车的全应用领域覆盖，其中汽车仪表板总成是公司的核心产品，2023年公司仪表板总成营收占总营业收入的比例达到66%，2023年度仪表板总成在整个汽车市场的市场占有率为17.7%。凭借丰富的产品系列及全应用领域的覆盖，公司已与吉利汽车、上汽集团) href=/600104/>上汽集团（600104）、奇瑞汽车、一汽大众、上汽大众、广汽集团等知名乘用车企业，以及一汽集团、东风集团、中国重汽) href=/000951/>中国重汽（000951）、陕汽集团、北汽福田等国内前五大中、重型卡车企业均形成长期稳定的合作关系。 　紧跟智能电动化产业趋势，深度绑定优质潜力客户。公司一方面深度绑定优质大客户，2023年前五大客户占比达70.73%，另一方面把握汽车行业智能化、电动化转型的机遇，积极拓展新能源领域客户。我们认为，汽车行业正迎来百年未有之变局，智能化与电动化等新兴消费趋势不仅在重塑国内乃至全球的整车市场格局，也在对汽车零部件行业带来深远的影响；受益于此，国内汽车饰件企业正迎来加速国产替代的战略机遇期，公司作为国内饰件行业龙头供应商，有望充分受益。 　积极拓展海外市场，进一步打开成长空间。我们认为，当前全球汽车供应链处于重构的新阶段，国内汽车零部件企业有望切入海外供应链并成长为全球龙头，而受成本与地缘政治等因素的影响，海外的本地化建厂成为这些企业的必经之路。公司采用“业务先行”的原则进行合理有序的规模扩张，在深耕国内市场的同时加速推进海外产能布局，目前已先后在马来西亚、墨西哥、斯洛伐克等地设立海外产能基地，我们认为公司当前海外的产能布局战略合理，能有效应对全球贸易环境的变化，随着海外产能的落地和订单的释放，公司的成长空间被进一步打开。 　盈利预测与投资建议。我们认为公司是国内领先的汽车饰件整体解决方案供应商，在智能电动化和自主崛起的浪潮下紧跟产业发展趋势，深度绑定优质潜力客户；持续布局海外市场，随着海外产能和订单逐步释放，公司成长空间进一步打开。预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.55/14.13/17.60亿元，EPS分别为2.17/2.90/3.61元，参考可比公司估值水平，给予其2025年18-23倍PE，对应合理价值区间52.2-66.7元。首次覆盖，给予“优于大市”评级； 　风险提示。主要客户车型销量不及预期；海外贸易政策变化；原材料价格大幅波动；汇率大幅波动